Как центробанки завершили 2016 год

2016 год обернулся для регуляторов несколькими политическими шоками, провалом программы по стимулированию мировой экономики и непростой ситуацией относительно монетарной политики. При этом одни центробанки ужесточили свою политику, другие же попытались создать ультрамягкие денежно-кредитные условия.

Мощное влияние на денежно-кредитную политику в 2016 году оказывали политические факторы: Brexit и декабрьский референдум в Италии, победа Дональда Трампа на выборах в США, геополитическая конфронтация между другими игроками – все это создало дополнительные риски для инвесторов и финансовых рынков. При этом центробанки разных стран избрали разные стратегии для их минимизации и преодоления.

Центральный банк (ЦБ) России

Центральный банк России. Фото: svopi.ru
Центральный банк России. Фото: svopi.ru

В конце 2014 года российский регулятор вынужден был поднять ключевую процентную ставку до рекордного значения – 17%. В течение 2015 и 2016 годов Банк России постепенно сокращал ее, действуя в условиях политики инфляционного таргетирования. Цель ЦБ – инфляция в 4% к концу 2017 года, так как, по мнению регулятора, такой показатель по инфляции является привлекательным для инвесторов.

Последнее изменение процентной ставки – сокращение до 10% – произошло 16 сентября, тогда Банк России отметил перспективу восстановления национальной экономики и снижение инфляционного давления. Подробнее:

ЦБ снизил ключевую процентную ставку до 10%

На последнем заседании 16 декабря ЦБ сохранил текущее значение процентной ставки (10%). В пресс-релизе регулятор отметил, что темпы инфляции и инфляционные риски снизились, а «экономика переходит к фазе восстановительного роста». Кроме того, умеренно жесткая монетарная политика призвана поддержать снижение инфляции на фоне спроса на кредит и стимулов к сбережениям, подчеркнул центробанк.

При этом Банк России сохраняет жесткую позицию относительно перехода к мягкой денежно-кредитной политике. В течение 2016 года председатель ЦБ Эльвира Набиуллина не раз отмечала фокус регулятора на динамике инфляции, темпы которой неизменно ускорятся на фоне низких ставок. В пресс-релизе по итогам последнего заседания Банк России указал на это снова: «потенциал снижения процентных ставок в ближайшее время ограничен».

Федеральная резервная система (ФРС) США

Федеральная резервная система США. Фото: novostimira.net
Федеральная резервная система США. Фото: novostimira.net

С конца 2008 года до декабря 2015 года ставка ФРС составляла 0,25%, затем повысилась до 0,5%, и наконец, на последнем заседании 14 декабря регулятор поднял ее до 0,75%.

Комментируя это решение, ФРС отметила «устойчивый рост занятости населения и сокращение доли безработных». Действительно, по данным регулятора, уровень безработицы в США достиг девятилетнего минимума – 4,6%, а рост ВВП достиг 3,2% против прогнозируемых 2,9%. При этом темп инфляции в стране составляет 1,6% вместо целевого показателя в 2%.

Один из важнейших вопросов ФРС – будущая политика нового американского президента Дональда Трампа. По словам главы ФРС Джанет Йеллен, реализация экономической программы Трампа может повлечь за собой изменения в базовом прогнозе регулятора, однако говорить об этом пока рано. Кроме того, она отметила, что «рынки ожидают экспансионистской денежно-кредитной политики, в условиях которой уровень ставок в США по сравнению с остальным миром увеличился бы», о чем говорит рост котировок акций, укрепление доллара и повышение долгосрочных процентных ставок.

Американский регулятор подчеркнул, что в 2017 году намерен повысить процентную ставку трижды – каждый раз на 25 базовых пунктов. При этом ФРС указала на прогнозируемых позитивные данные по безработице и общему росту американской экономики.

Европейский центральный банк (ЕЦБ)

Европейский центральный банк. Фото: rbc.ru
Европейский центральный банк. Фото: rbc.ru

Европейский регулятор стремится создать максимально мягкие денежно-кредитные условия. В марте этого года ЕЦБ опустил ключевую процентную ставку до 0%, ранее на протяжении почти полутора лет она составляла 0,05%. В теории низкие процентные ставки, сократив доходность по инструментам сбережения и накопления, приведут к ускорению инфляции. Однако по данным ЕЦБ, темп инфляции в еврозоне составляет всего 0,2% (статистика за август).

Европейский центробанк также проводит программу количественного смягчения (QE): ежемесячно он выкупает активов в размере €80 млрд, общий показатель к марту 2017 года должен приблизится к отметке в €1,7 трлн. При этом программа уже сталкивается с проблемами: так, бонды, доходность которых находится не ниже установленной регулятором ставки по однодневным депозитам (-0,4%), заканчиваются. По оценкам Credit Suisse, ценные бумаги Германии и Финляндии по этому критерию могут закончиться уже к концу 2016 года: согласно условиям программы QE, в портфеле ЕЦБ должно быть не более 33% всех активных облигаций страны-эмитента, и покупка бондов происходит пропорционально долям стран в ВВП еврозоны.

Подробнее об ультрамягкой политике ЕЦБ – в статье The White Square Journal:

Эффект минуса: что происходит с еврозоной

Несмотря на возникающие в странах еврозоны проблемы, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что базовая ставка ЕЦБ не будет повышаться как минимум до весны 2017 года, а при необходимости может быть вновь снижена. По мнению председателя совета директоров UBS и бывшего председателя Бундесбанка Акселя Вебера, регулятору необходимо свернуть политику отрицательных процентных ставок, потенциал денежного стимулирования экономики исчерпан.

Банк Японии

Банк Японии. Фото: forexposting.ru
Банк Японии. Фото: forexposting.ru

Японский регулятор начал 2016 год с введения отрицательной процентной ставки: в январе он опустил значение инструмента до -0,1%. По замыслу центробанка, это заставило бы банки страны инвестировать в национальную экономику, а не размещать средства на счете ЦБ, что будет стимулировать экономический рост, инфляцию и кредитование.

Кроме того, японский центробанк тогда же решил расширить денежную базу, начав скупать гособлигации, бумаги фондов, инвестирующих в недвижимость, а также биржевых фондов. При этом регулятор сохранил условия выкупа других ценных бумаг (общая сумма составляла почти 670 млрд долл. в год), что стимулирует ускорение инфляции.

В июне, сохранив текущий уровень базовой ставки, Банк Японии указал в своем сообщении, что национальная экономика «продолжает свою тенденцию постепенного восстановления» на фоне слабого экспорта и производства, пострадавших от спада в странах с развивающейся экономикой. При этом инфляционные ожидания, несмотря на «рост в долгосрочной перспективе, в последнее время ослаблены».

Целевой уровень инфляции для японского регулятора – 2%. Согласно его прогнозу, достигнуть таргета удастся в 2017 году. При этом осложняют процесс цены на энергетических рынках и геополитическая ситуация, отмечается в прогнозе центробанка. В связи с этим регулятор сохраняет условия программы количественного и качественного смягчения.

Неожиданностью стало укрепление японской иены на фоне отрицательной ставки: этому способствовали неопределенность на финансовых рынках, снижение доллара, а также выход иностранных инвесторов на долговой рынок Японии из-за очень дешевого финансирования в японской валюте.

Томохиса Фудзуки, аналитик BNP Paribas Securities Japan, считает, что отрицательные ставки в Японии не помогут достичь поставленных регулятором целей: «уровень ставок мало влияет на спрос на кредиты, а рынок теряет свое назначение» (цитата по Wall Street Journal»). Однако Председатель Банка Японии Харухико Курода заявил о готовности и далее смягчать денежно-кредитные условия.

Банк Англии

Банк Англии. Фото: novostimira.net
Банк Англии. Фото: novostimira.net

2016 год стал непростым для Великобритании: Brexit оказал серьезное воздействие на финансовые рынки и английскую экономику. В июне индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг составил 47,4 пункта (вместо 52,3 в мае), а розничные продажи продемонстрировали минимальный рост с мая 2009 года, свидетельствуют данные Markit Economics.

4 августа Банк Англии впервые более чем за семь лет опустил значение ключевой процентной ставки до 0,25%, что являет минимальным уровнем за все время существования института с 1694 года. Смягчение монетарной политики должно стимулировать британскую экономику после выхода из состава Европейского союза (ЕС), отметил регулятор. А управляющий Банка Англии Марк Карни заявил, что в случае необходимости ставка может быть опущена и до околонулевого уровня.

Также Банк Англии продолжил программу количественного смягчения (выкуп правительственных бондов), расширив ее условия на 60 млрд фунтов; целевой показатель теперь составляет 435 млрд фунтов. А для поддержки кредитования реального сектора экономики регулятор предоставил коммерческим банкам льготные кредиты на сумму до 100 млрд фунтов.

В ноябре, сохранив значение базовой ставки на уровне 0,25%, Банк Англии отметил рост инфляционных ожиданий на фоне слабого фунта. По оценкам регулятора, инфляция достигнет отметки в 2,75% в 2018 году, после чего снизится до 2,5%. В таком случае Банк пересмотрит проводимую монетарную политику, что обеспечить устойчивое возвращение инфляции к целевому ориентиру в 2% годовых.

Фото: report.az

Banner
Аватар
Я в соц.сетях:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Смотрите также